Рубль: шаг назад
В минувшую пятницу торговая активность на российском валютном рынке была довольно низкой, оборот сделок на ММВБ в паре доллар-рубль составил всего 3.2 млрд долл. Открывшись в минусе, в течение дня курс рубля продолжил снижаться в условиях низкой ликвидности и волатильной динамики цен на нефть. Восстановление цены Brent, наметившееся с утра, сменилось внезапным падением до 63.0 долл./барр., и по итогам торгов нефть подорожала всего на 0.3% относительно предыдущего дня, до 64.3 долл./барр. На этом фоне рубль ослаб по отношению к доллару на 1.2%, до 50.91.
В то же время на остальных развивающихся валютных рынках наблюдался неплохой аппетит к риску, благодаря которому соответствующий индекс поднялся на 0.5% относительно доллара США. Наиболее яркую динамику показали бразильский реал, укрепившийся к доллару на 1.7%, а также мексиканское песо и южноафриканский ранд, подорожавшие на 1.3% и 1.0% соответственно. Сырьевые валюты укрепились относительно доллара на 0.3–0.5%, за исключением норвежской кроны, потерявшей в цене 0.4%.
Банк России в пятницу провел два аукциона валютного репо, предложив к размещению 1.0 млрд долл. сроком на один год и 3.0 млрд долл. на 28 дней. Аукционы пользовались умеренным спросом, и в результате в рамках двух инструментов было размещено 809 млн долл. (средняя ставка – 3.24%) и 2.7 млрд долл (2.18%) соответственно. После расчетов по пятничным аукционам, которые состоятся в среду, общая сумма обязательств банков перед регулятором по операциям валютного репо увеличится до 34.6 млрд долл. В свою очередь Федеральное казначейство объявило на сегодня аукцион по размещению на месячных депозитах бюджетных средств на общую сумму 1.0 млрд долл. При минимальной ставке в 1.2% аукцион имеет хорошие шансы на успех.
Аналитики ВТБ Капитал Максим Коровин, Татьяна Зуева
Денежный рынок: ставки опять растут
В пятницу ставка по однодневным операциям валютного свопа повысилась на 75 бп до 12.41%, средневзвешенное значение по итогам сессии понизилось на 76 бп до 11.84%. Уровень ликвидности в банковской системе был достаточным, чтобы обеспечить плавное прохождение банками периода усреднения обязательных резервов. Поэтому только лишь несколько банков проявили интерес к инструментам рефинансирования Банка России: было привлечено 8 млрд руб. в рамках валютного свопа и 11 млрд руб. в рамках репо по фиксированной ставке.
С началом нового периода усреднения резервов спрос на ликвидность должен возрасти, в связи с чем депозитные аукционы Казначейства наконец смогут привлечь более высокий спрос. На этой неделе таких аукционов запланировано два, на общую сумму 400 млрд руб. Если предложенный объем будет выбран полностью, чистый приток ликвидности в систему составит 367 млрд руб.
Кривая NDF/кросс-валютных свопов поднялась на 15–35 бп, в том числе трехмесячная ставка выросла на 14.23%. В результате спред между 3-месячной и месячной ставками впервые с марта стал положительным, достигнув плюс 5 бп. Мы по-прежнему считаем привлекательным получение краткосрочных ставок, учитывая продолжающееся смягчение монетарной политики и позитивный прогноз уровня ликвидности на фоне бюджетных расходов. Трехмесячная ставка MosPrime в пятницу продолжала снижаться, опустившись до 13.82%, хотя кривая процентных свопов поднялась на 10–20 бп, в том числе годовая ставка выросла на 54 бп до 13.75%.
Аналитики ВТБ Капитал Максим Коровин, Татьяна Зуева
ОФЗ: наклон кривой продолжает увеличиваться
В пятницу рынок ОФЗ остался под давлением. Цены на открытии торгов снизились на 0.15–0.35 бп, а по итогам дня были в минусе на 0.3–0.5 пп. Выпуск ОФЗ-26212 оказался в отстающих с результатом минус 0.6 пп, а ОФЗ-26211 и ОФЗ-26215 подешевел на 0.5 пп. Как следствие, доходности на кривой ОФЗ поднялись на 10–15 бп, при этом в дальнем конце ставки вернулись к уровню 10.5%. Наклон кривой постепенно увеличивается: спред между 10-летней и 2-летней ставками уже достиг минус 10 бп, между 5-летней и 2-летней – 5 бп, хотя еще в середине апреля спреды равнялись около минус 40 бп.
Аналитики ВТБ Капитал Максим Коровин, Татьяна Зуева
Cобытия предстоящей недели: оценка ВВП за 1 к 15
Основные новости на этой неделе включают публикацию Росстатом оценки ВВП за 1к15, а также инфляции за очередную неделю. Кроме того, Ассоциация европейского бизнеса представит статистику автопродаж за апрель, а Минфин – данные об исполнении бюджета в минувшем месяце.
Согласно оценкам Минэкономразвития, в 1к15 объем ВВП в России сократился на 2.2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В расчетах Банка России, опубликованных в марте в рамках докладе о денежно-кредитной политике, тот же показатель оценивается в минус 1.5%. Наши оценки, учитывающие фактические показатели объема производства в ключевых отраслях, а также структуру российской экономики, носят более консервативный характер и говорят о том, что сокращение общего объема ВВП в 1к15 составило 2.6%. Ослабление экономической активности происходит в основном за счет спроса, судя по резкому замедлению оборота торговли, на долю которой приходится 26.3% валовой добавленной стоимости отраслей, учитываемых в нашем индексе выпуска.
Что касается инфляции, недельный показатель за последний отчетный период, полагаем, вновь будет ниже 0.2%, что обусловлено сочетанием прежних факторов – замедлением роста цен на продовольственные товары, более выраженным воздействием укрепления рубля на цены в сегменте непродовольственных товаров, а также сокращением спроса в экономике. Годовой рост ИПЦ по итогам текущей недели может еще замедлиться и составить 16.2-16.3%.
Аналитики ВТБ Капитал Владимир Колычев, Александр Исаков
