Мировой рынок: в ожидании новых сигналов от Федрезерва
Внимание рынка сегодня приковано к заседанию Комитета ФРС США по операциям на открытом рынке. Как ожидается, Федрезерв сохранит текущий курс монетарной политики, однако в заявлении FOMC инвесторы надеются услышать указания на то, когда может произойти первое повышение ставки по федеральным фондам. Скорее всего, по своей сути заявление мало чем будет отличаться от доклада главы ФРС Джанет Йеллен в Конгрессе США, которая с осторожным оптимизмом оценила перспективы развития американской экономики, но также упомянула о риске замедления роста в случае укрепления доллара и шоков в глобальной экономической ситуации. Если никаких существенных потрясений на рынке не произойдет, а показатели занятости в несельскохозяйственных отраслях США, публикуемые 7 августа, не окажутся ниже ожиданий, то в качестве вероятного срока объявления о первом повышении ставки можно рассматривать заседание FOMC 17 сентября.
Рубль: слабее валют других развивающихся рынков
Вчера волатильность на российском валютном рынке заметно повысилась, причем при существенном увеличении торговой активности (оборот сделок на ММВБ вырос до 6.2 млрд долл.). Уже утром курс доллара легко пробил отметку 60.00, а спустя некоторое время достиг уровня 60.30. Ослабление рубля происходило на фоне снижения цен на нефть – после коррекции понедельника вчера рынок Brent вновь открылся снижением. Однако позднее благодаря общему улучшению глобального аппетита к риску валюты развивающихся рынков начали укрепляться, что позволило рублю отыграть часть дневных потерь. К вечеру в связи с очередным изменением динамики валют развивающихся рынков рубль ослаб до 60.80, но затем на фоне восстановления цен на нефть также развернулся в сторону роста и закрылся на отметке 60.01 (минус 0.6%). Между тем индекс валют развивающихся рынков по итогам вчерашней сессии закрылся ростом на 0.2%, чему способствовало укрепление южноафриканского ранда, турецкой лиры и индийской рупии (плюс 0.4%). Уверенную положительную динамику продемонстрировали сырьевые валюты: австралийский доллар подорожал на 0.9%, новозеландский – на 1.3%.
С технической точки зрения сорт Brent в данный момент выглядит перепроданным, однако на среднесрочном отрезке никаких положительных факторов для рынка нефти мы не видим. И несмотря на кратковременную поддержку, которую нефтяному рынку может оказать наблюдаемая в настоящее время небольшая коррекция доллара, все текущие новости, имеющие отношение к рынку нефти, носят негативный характер.
Добыча нефти ОПЕК стабильно растет (благодаря ежемесячно обновляемым рекордам добычи в Саудовской Аравии, ОАЭ и Ираке), добыча в США также, вопреки всему, остается высокой, лишь немного недотягивая до рекордных уровней, а количество работающих буровых в США после более чем шести месяцев активного падения вновь начало расти – как и запасы нефти в американских нефтехранилищах. В связи с этим мы полагаем, что в ближайшие 12 месяцев на мировом рынке нефти сохранится избыток предложения. И хотя, по нашим оценкам, он будет меньше, чем в 2к15 (1.0?1.5 млн барр./сут. против почти 3 млн барр./сут.), это все равно будет оказывать значительное давление на цены. Более того, мы прогнозируем сохранение избыточного предложения и в 2017 г. Это ограничит потенциальное восстановление цен, в связи с чем мы полагаем, что в среднесрочной перспективе их движение будет преимущественно носить характер бокового тренда.
Денежный рынок: пополнение балансов ликвидности
Уплата НДС и НДПИ значительно сократила уровень свободных резервов в системе, в результате чего баланс корреспондентских счетов сократился до 995 млрд руб. по состоянию на вчерашнее утро. Согласно данным Банка России, за время, прошедшее с начала периода уплаты налогов, через бюджет была стерилизована ликвидность на сумму примерно в 620 млрд руб., из которых 413 млрд руб. – в минувший понедельник. Как следствие, вчера банки активно восполняли свои запасы ликвидности, разместив на своих депозитах 60 млрд руб. от «ВЭБа» и 100 млрд руб. средств Федерального казначейства. Помимо этого, банки выбрали весь предложенный лимит на аукционе недельного репо, который Банк России решил сохранить на неожиданно высоком уровне: 1.59 трлн руб. против 1.62 трлн руб. неделей раньше.
Достаточный запас ликвидности, накопленный ранее, обеспечил денежному рынку неплохую устойчивость. По итогам вчерашних торгов однодневная ставка валютного свопа опустилась до 11.00%, а ее средневзвешенное значение понизилось на 18 бп, до 11.49%. Валютный своп с Банком России вчера опять остался незадействованным, но в то же время банки нарастили свои обязательства по операциям репо с фиксированной ставкой до 42 млрд руб. На фоне возросшей волатильности обменного курса кривая NDF сместилась вверх на 15–20 бп, в том числе 3-месячная ставка NDF закрылась на отметке 12.79%. Ставки кросс-валютного свопа в целом не изменились, за исключением 2-летней, которая понизилась на 18 бп (до 10.75%), и 3-летней, поднявшейся на 22 бп (до 10.31%). Ставки процентного свопа на ближнем отрезке кривой выросли на 10–15 бп, а более длинные значения повысились на 5–7 бп.
ОФЗ: напряженность сохраняется
На рынке ОФЗ вчера продолжилась коррекция, в результате чего кривая доходности сместилась выше уровня 11.0%. Наиболее сильное давление ощущалось на среднем отрезке кривой, где котировки ослабли на 0.3–0.6 пп; выпуск ОФЗ-26205 (YTM 11.15%) подешевел на 0.7 пп. Длинные облигации понизились в цене в среднем на 0.5 пп, а короткие подешевели на 0.1–0.2 пп. С учетом неблагоприятной рыночной конъюнктуры Минфин решил сегодня ограничиться одним аукционом: к размещению будут предложены наиболее ликвидные облигации ОФЗ-24018 с купоном, привязанным к ставке RUONIA, на сумму 10 млрд руб.
Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева
