Экспертное мнение аналитиков ВТБ Капитал от 17 сентября

Жить Хорошо 17 сентября 2015 0 Просмотров: 1381

Рубль: следуя за нефтью

Укрепление рубля вчера продолжилось благодаря дальнейшему активному восстановлению котировок нефти. Уже утром цена барреля марки Brent достигла 48 долл., после чего продолжила уверенно двигаться вверх. Реакция российского валютного рынка не заставила себя ждать: рубль открылся с гэпом на отметке 66.00 относительно доллара. К началу торгов в США цена Brent пересекла отметку в 49 долл./барр., а еще через пару часов достигла 50 долл./барр. Это позволило рублю протестировать уровень 65.00, однако из-за небольшой коррекции на рынке нефти (Brent закрылась на 49.8 долл., подорожав за сессию на 6.7%), он также не удержался на внутридневных максимумах и завершил день на 65.40 (плюс 2.1%). Торговая активность была по-прежнему высокой: объем сделок на ММВБ составил 5.9 млрд долл. 

Хороший аппетит к риску наблюдался вчера и на других развивающихся валютных рынках, а опасения по поводу того, что сегодня ФРС может повысить ставку по федеральным фондам, судя по всему, отошли на второй план. В результате южноафриканский ранд укрепился на 1.5%, турецкая лира – на 1.0%, мексиканское песо и бразильский реал – на 0.9%. Что касается российского рынка, то, на наш взгляд, ключевым фактором его динамики в ближайшей перспективе останется цена нефти – независимо от того, какое решение примет ФРС.

Денежный рынок: снижение ставок

По итогам вчерашних торгов однодневная ставка валютного свопа закрылась на отметке 11.26% (минус 52 бп), а ее средневзвешенное значение понизилось на 13 бп до 11.64%. Как следствие, инструмент валютного свопа с Банком России вновь оказался незадействованным, в то время как объем рефинансирования в рамках однодневного репо банки увеличили до 162 млрд руб. На фоне позитивной динамики курса рубля кривая NDF сместилась вниз на 15–25 бп, в том числе короткие ставки понизились до 12.0%, а 6-месячное значение опустилось до 12.14%. Краткосрочные и среднесрочные ставки кросс-валютного свопа понизились на 3–5 бп, а на дальнем отрезке кривая опустилась на 10 бп. В результате годовая ставка закрылась на отметке 12.29%, а трехлетнее значение понизилось до 11.10%. Ставки процентного свопа уменьшились на 10–15 бп, в том числе годовая составила 12.65%. В то же время 3-месячная ставка MosPrime остается вблизи верхней границы коридора ставок ЦБ, составив 12%.

ОФЗ: спрос на дальнем конце кривой

Укрепление рубля вчера продолжило оказывать поддержку рынку ОФЗ, хотя динамика цен была более умеренной по сравнению с изменениями валютного курса. Выпуски в средней части кривой открылись на уровнях предыдущего дня, а длинные облигации пользовались более высоким спросом и подросли в цене на 0.1–0.3 пп. В целом спрос по-прежнему концентрировался в дальнем конце кривой, где доходности в итоге опустились на 10 бп, до 11.2%. Доходности в ближнем и среднем сегментах стали ниже лишь на 3–6 бп, поэтому кривая приобрела более выпуклую форму, а спред между 10-летними и 5-летними инструментами достиг минус 25бп. Аукционы ОФЗ показали разные результаты. Учитывая небольшое предложение ОФЗ с фиксированным купоном в последнее время, спрос на выпуск ОФЗ-26215 был высоким – объем заявок втрое превысил предложение. Минфин разместил весь предлагаемый объем на сумму 7.8 млрд руб. по средней доходности 11.36%, что соответствует уровню вторичного рынка. Вместе с тем спрос на выпуск ОФЗ-24018 с плавающим купоном покрыл только половину аукционного объема, но Минфин все равно решил не предлагать премию и разместил бумаги лишь на 2.8 млрд руб. по средней цене 101.64.

Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Чернявская

Прокомментировать