Экспертное мнение аналитиков ВТБ Капитал от 9 апреля

Жить Хорошо 10 апреля 2015 0 Просмотров: 1240

Рубль: опережающий рост продолжается

Цена Brent вчера скорректировалась на 4.4%, до 55.3 долл./барр., но это не оказало никакого воздействия на российский валютный рынок. Рубль по отношению к доллару по итогам дня укрепился на 2.6%, до 53.65, при этом торговый оборот существенно увеличился – в паре рубль-доллар на ММВБ он составил 5.0 млрд долл. Как и днем ранее, рубль начал сессию значительным укреплением и уже утром обменный курс достиг отметки 53.50. Мы по-прежнему придерживаемся мнения, что динамику валютного рынка в настоящий момент определяют преимущественно технические факторы, а именно закрытие иностранными инвесторами длинных позиций в паре рубль-доллар, открытых несколькими неделями ранее на уровнях около 60.0.

Предсказать, до какой отметки эти действия могут поднять российский валютный рынок, весьма затруднительно: количество бидов сейчас сравнительно невелико, поскольку динамика импорта остается слабой, в то время как пик выплат по внешнему долгу пройден в 1к15. Между тем, на будущей неделе начинается период уплаты налогов, в связи с чем экспортеры могут увеличить продажи иностранной валюты и тем самым дополнительно поддержать рубль.

Валюты развивающихся рынков вчера также в целом укреплялись – соответствующий индекс был в плюсе на 0.6% по отношению к доллару. В составе индекса особо отметим бразильский реал, подорожавший на 2.3%, а также южноафриканский ранд и турецкую лиру, прибавивших по 0.8%. Сырьевые валюты также проигнорировали снижение цен на нефть: новозеландский и австралийский доллары поднялись в стоимости на 0.9%, норвежская крона – на 0.4%.

Денежный рынок: сохраняется достаточный уровень ликвидности

Однодневная ставка валютного свопа закрылась без изменений на 14.98%, ее средневзвешенное значение поднялось до 13.72% (плюс 13 бп). Банки не воспользовались инструментом валютного свопа, сократив при этом свою задолженность по операциям однодневного репо на 70 млрд руб., до 33 млрд руб. В банковскую систему продолжает поступать ликвидность из бюджета: объем однодневных депозитов вчера вырос вдвое, до 426 млрд долл., средства на текущих счетах банков увеличились до 1.15 трлн руб. Таким образом, банки на депозитном аукционе «ВЭБа» вполне объяснимо привлекли лишь 5 млрд руб., ставка была установлена на уровне 13.70%. Период усреднения резервов за март–апрель завершается сегодня, и повышения спроса на предоставляемую регулятором ликвидность можно ожидать на будущей неделе.

Ставки NDF/кросс-валютных свопов продолжили снижаться под воздействием укрепления национальной валюты и ожиданий более быстрого снижения процентных ставок регулятором в этой связи. На ближнем и среднем отрезках кривой ставки упали на 20 бп, в ее дальнем конце – на 40 бп. Месячная ставка NDF опустилась на 105 бп, до 14.08%, в результате чего спред между 3-месячной и месячной ставками сузился до нуля. Ставки процентных свопов сместились вниз на 25–55 бп, вследствие чего базис в ближней части кривой расширился на 15–20 бп.

ОФЗ: предложение выбрано в полном объеме

Аукционы ОФЗ вчера вызвали большой интерес – спрос почти вдвое превысил предложение. В итоге Министерство финансов разместило облигации выпуска ОФЗ-26215 с фиксированным купоном на 10 млрд руб. и выпуска ОФЗ-24018 с плавающим купоном на 15 млрд руб. без всякой премии к вторичному рынку. Вторичный рынок ОФЗ открылся ростом и ускорил укрепление в течение сессии на фоне позитивной динамики рубля. Однако поступление нового предложения несколько охладило рынок, и к концу дня короткие выпуски прибавили в цене 0.1–0.2 пп, более длинные бумаги закрылись в плюсе на 0.3–0.4 пп. В целом доходности на кривой ОФЗ снизились на 5–6% в ее средней части и приблизительно на 10 бп – в дальнем конце.

Аналитики ВТБ Капитал Максим Коровин, Татьяна Зуева

Прокомментировать