Экспертное мнение аналитиков ВТБ Капитал от 10 апреля

Жить Хорошо 13 апреля 2015 0 Просмотров: 1612

Рубль: к новым максимумам

Активность на российском валютном рынке вчера была весьма высокой – торговый оборот на ММВБ составил 5.5 млрд долл. Рубль, как и в предыдущие дни, уже в первые часы сессии значительно укрепился – с 53.40 до 52.40 по отношению к доллару. Затем в течение дня он постепенно двигался к уровню 52.00, достигнув его в середине сессии. Котировки Brent повысились на 1.0%, до 55.82 долл./барр., что внесло свою лепту в общее настроение рынка. Рубль по итогам дня укрепился к доллару на 3.25%, закрывшись на отметке 51.97. Между тем валюты развивающихся рынков в целом выглядели слабо – соответствующий индекс снизился относительно доллара на 0.5%. Более других валют в составе индекса ослабли мексиканский песо, южноафриканский ранд и турецкая лира – минус 1.2%, 1.1% и 0.8% соответственно. Слабо отреагировали на восстановление котировок нефти и сырьевые валюты: норвежская крона подешевела на 0.7% относительно доллара, новозеландский доллар укрепился на 0.2%.

Мы придерживаемся мнения, что опережающий рост рубля в последние неделю-две не связан с динамикой нефтяных цен, а обусловлен закрытием длинных позиций иностранными инвесторами в паре доллар-рубль. Вместе с тем вчера мы отметили значительное предложение иностранной валюты со стороны розничного сектора, ставшее основным фактором укрепления рубля в начале сессии. В случае сохранения этих тенденций рубль в краткосрочной перспективе может получить дополнительную поддержку – помимо периода уплаты налогов, начинающегося на будущей неделе.

Денежный рынок: без особых изменений

По итогам вчерашней сессии ставка однодневного валютного свопа закрылась на уровне 14.98%; при этом ее средневзвешенное значение не изменилось – 13.71%. Посредством операций валютного свопа банки заняли у регулятора 9.0 млрд руб. С окончанием периода усреднения остатки средств банков на текущих счетах сократились до 949 млн руб. (минус 205 млрд руб.), а объем депозитов уменьшился до 215 млрд руб. Спрос со стороны банков на рефинансирование в ЦБ остался низким: через операции однодневного репо с регулятором они привлекли всего 34 млрд руб. Депозитный аукцион Федерального казначейства также не вызвал особого интереса. Было подано лишь две заявки, в результате чего из предложенных 100 млрд руб. размещено было только 8 млрд руб. по средней ставке 14.26%. В связи с этим сегодня ожидается отток бюджетных средств с депозитов в объеме около 40 млрд руб.

Несмотря на уверенное укрепление рубля, ставки NDF испытали небольшое повышательное давление: 1-месячная ставка выросла на 80 бп, до 14.88%, другие короткие ставки прибавили 40 бп. В то же время более длинные ставки снизились на 20–25 бп, так что угол наклона кривой уменьшился. Ставки процентных свопов снизились на 20–40 бп, в результате чего базис немного расширился.

ОФЗ: спрос на среднесрочные бумаги

Вчерашняя сессия для рынка ОФЗ была весьма успешной, чему способствовало продолжающееся укрепление рубля. Опережающую динамику продемонстрировал среднесрочный сегмент, где средний рост котировок составил 1.7 пп: ОФЗ-26205 (YTM 11.39%) подорожал на 1.8 пп, почти столько же – 1.75 пп – прибавили в цене ОФЗ-26214 (YTM 11.40%) и ОФЗ-26210 (YTM 11.37%). Длинные бумаги укрепились примерно на 1.6 пп, короткие – на 0.8–1.0 пп. В средней части кривой доходности снизились приблизительно на 50 бп, консолидировавшись в районе 11.40%, в то время как на дальнем конце снижение составило 20–30 бп. В результате спред между 10- и 5-летними выпусками сузился на 18 бп, до минус 10 бп. Ближний конец кривой между тем продолжает демонстрировать отстающую динамику: спред между 5- и 2-летними бумагами, еще пару недель назад находившийся в положительной зоне, вновь расширился до минус 30 бп.

Аналитики ВТБ Капитал Максим Коровин, Татьяна Зуева

Прокомментировать