Экспертное мнение аналитиков ВТБ Капитал от 14 апреля

Жить Хорошо 15 апреля 2015 0 Просмотров: 860

Рубль: впереди валют развивающихся рынков

Вчера рубль закрылся на отметке 52.28, отыграв 2.5% по отношению к доллару. При этом торговая активность на рынке заметно снизилась, и оборот сделок на ММВБ в паре доллар-рубль составил всего 4.2 млрд долл. Открытие сессии вновь было отмечено подъемом рубля (до 52.10) – мы объясняем это тем, что банки, по всей вероятности, закрывали позиции по операциям продажи валюты населением, накопленные за выходные. В течение остального дня рубль держался на достигнутом уровне, несмотря на слабую динамику цен на нефть – вчера котировки нефти сорта Brent снизились на 1.1% до 56.7 долл./барр. В то же время бразильский реал и турецкая лира ослабли относительно доллара на 1.5–1.6%, южноафриканский ранд – на 1.2%, а индекс валют развивающихся рынков опустился на 0.7%. Сырьевые валюты также оказались под давлением: новозеландский и австралийский доллары ослабли по отношению к доллару США на 1.1% и 1.2% соответственно.

Несмотря на повышение стоимости валютного репо, вчерашние аукционы пользовались высоким спросом. Банк России разместил все предложенные 3.0 млрд долл. средств сроком на один год по средней ставке 2.60%, объем заявок при этом составил 4.0 млрд долл. Помимо этого, банки привлекли 3.2 млрд долл. по итогам 28-дневного аукциона репо по средней ставке 1.68%. Таким образом, задолженность банков перед регулятором по операциям валютного репо в среду увеличится на 2.1 млрд долл. – даже если ликвидность, которая будет предлагаться сегодня на недельном аукционе, останется невостребованной.

Денежный рынок: наращивание баланса корсчетов

Вчера коммерческие банки активно привлекали средства на денежном рынке, в результате чего ставка однодневного валютного свопа достигла уровня предложения Банка России. По итогам торгов она поднялась на 115 бп, закрывшись на отметке 15.14%, а ее средневзвешенное значение за день выросло на 82 бп, до 14.65%. В рамках валютного свопа банки заняли у регулятора 124 млрд руб., и еще 114 млрд руб. – в рамках операций репо по фиксированной ставке. Помимо этого, банки привлекли 714 млрд руб. на аукционах по Положению 312-П (по средней ставке 14.25%), однако этого даже не хватит, чтобы в полном объеме рефинансировать обязательства, погашаемые на текущей неделе (796 млрд руб.). С началом очередного периода усреднения обязательных резервов баланс средств банков на корсчетах в Банке России восстановился до 1.07 трлн руб., однако банкам необходимо еще больше увеличить его, чтобы обеспечить нормальное исполнение клиентских заявок и соблюсти нормативы усреднения резервов.

В связи с этим мы ожидаем высокого спроса на сегодняшних депозитных аукционах Федерального казначейства и «ВЭБа», в ходе которых к размещению будет предложено в общей сложности 310 млрд руб. Чтобы разместить весь предлагаемый объем (110 млрд руб.), «ВЭБ» снизил минимальную ставку недельного аукциона до 12.5%. Напомним, на прошлой неделе из предложенных рынку 100 млрд руб. «ВЭБу» удалось разместить лишь 5.0 млрд руб., что, очевидно, было связано именно с высокой ставкой – 13.7%. Между тем Минфин на депозитных аукционах продолжает предлагать средства с небольшой премией к ключевой ставке.

Ставки NDF по итогам торгов не изменились, в частности 3-месячная ставка осталась на уровне 13.50%, в то время как кривая кросс-валютных свопов сместилась вверх на 15–20 бп. В результате спред между ставкой 3-месячного NDF и ставкой однодневного валютного свопа еще больше расширился, достигнув минус 115 бп. Спред между ставкой однодневного валютного свопа и ставкой RUONIA в пятницу ушел в отрицательную зону, составив минус 41 бп. В то же время ставки процентных свопов понизились на 10 бп, в результате чего базис незначительно сузился.

ОФЗ: небольшой подъем

Котировки ОФХ вчера открылись снижением, которое отражало адаптацию к пятничной коррекции валютного рынка. В середине дня аппетит к риску на какое-то время улучшился, но быстро сошел на нет, в результате чего кривая ОФЗ закрылась лишь небольшим повышением котировок и снижением доходности всего на 6 бп. Лучше других смотрелся средний отрезок кривой: в частности, ОФЗ-26205 (YTM 11.14%) подорожали на 0.4 пп, а стоимость ОФЗ-26210 (YTM 11.17%) выросла на 0.25 пп. В то же время ОФЗ-26216 (YTM 11.28%) продемонстрировали отставание от рынка, подешевев на 0.2 пп.

На дальнем отрезке кривой котировки в целом ослабли: ОФЗ-26212 (YTM 10.96%) закрылись на прежнем уровне в 75.00, а стоимость ОФЗ-26215 (YTM 10.97%) скорректировалась вниз на 0.1 пп. На данный момент доходности ОФЗ сузились достаточно сильно – длинные облигации торгуются с доходностью 11%, а в стоимость краткосрочных бумаг заложена вероятность понижения процентных ставок банка России на 250 бп.

Аналитики ВТБ Капитал Максим Коровин, Татьяна Зуева 

Прокомментировать

От редактора

Интервью

Опрос

Какое название по вашему мнению больше всего подойдет новому спортивному комплексу "Дворец спорта", который вскоре будет построен на месте стадиона "Центральный"?





Посмотреть результаты

Загрузка ... Загрузка ...



Архив опросов